馬云似乎注定是一個風云人物。

    由于微軟強勢并購雅虎之勢不減，再次將馬云推上風口浪尖。在這場堪稱浩蕩的446億美元(約3122億人民幣)的并購大戰中，其旗下的阿里巴巴網絡有限公司(1688.HK,下稱“阿里巴巴”)究竟將何去何從，極為業界矚目。這一次，馬云又會出什么奇招？

    連續下探

    在馬云給出答案之前，資本市場已經風詭云譎。與5個多月前上市之際的風光不同的是，最近，阿里巴巴的股價一路下挫，直逼13.5港元的發行價。

    從4月7日的收盤價17.4港元開始，3個交易日暴跌約兩成，8日跌3.7%，9日跌8.7%，10日，香港恒生指數上漲202.53點，而阿里巴巴繼續深度下探，再度暴跌6.8%，最低跌至13.96港元，跌幅又一次高達8.7%。

    這意味著，短短三天之內，阿里巴巴的總市值再度蒸發近160億港元。從上市之后的高位41.8港元至今，阿里巴巴的市值已經跌去66%合計近1400億港元，令不少投資者被深度套牢。

    “阿里巴巴原本就不值那個錢，即使跌到現在這種程度，它的市盈率仍然高達60多倍，根本不便宜，”在接受本報記者采訪時，一名香港IT業分析師顯得有些不解，在他看來，同屬內地互聯網概念的騰訊控股(0700.HK)，過往表現一直不錯，目前PE也只有40多倍。

    “自始至終，我都不認為阿里巴巴的合理估值應該比騰訊更高”，該分析師稱，在當前這種市況下，投資者對風險的警惕性非常高，阿里巴巴股價的連續下挫顯得并不是很難理解。

    回購還是不回購？

    最近，業界對馬云將如何應對微軟收購雅虎一事多有揣測。

    資料顯示，目前，雅虎尚持有阿里巴巴約16.5億股股份，股權占比約32%，仍是阿里巴巴單一第一大股東，占據控制地位。根據雙方之前協議，一旦未來阿里巴巴的控制權發生轉移，阿里巴巴現有股東對該筆股權具有優先回購權。

    由于微軟針對雅虎的強勢并購并無松口跡象，雅虎手中的阿里巴巴控制權岌岌可危，如果馬云不選擇回購，阿里巴巴的三分之一天下隨時都可能落入微軟手中。

    在當前情況下，業界傳聞的馬云可能做出的反應無非兩種。

    第一，支持微軟并購雅虎，并在此后與蓋茨達成協議，借由微軟的全球網絡為阿里巴巴謀求更大發展；第二，為避免微軟對阿里巴巴可能的強勢入主，馬云將選擇全部或部分回購雅虎股權，以使微軟控制權降低到最少。或者，選擇增發以稀釋雅虎所持股權。

    截至目前，根據馬云個性，業界似乎傾向認為他可能站在雅虎一邊，選擇回購從而遠離微軟。

    “事實上，這件事(馬云回購)發生的概率只有50%，表面上看，微軟入主和雅虎控制，并沒有十分顯著的不同，”有分析員認為，“而且，真要回購的話，馬云有那么多錢嗎？”

    初步估算，即使以4月10日收盤價14.26港元計算，馬云若要回購所有16.5億股雅虎手中現有股權的話，至少也需要235億港元。

    而根據阿里巴巴剛剛公布的2007年年報，去年包括經營凈現金、投資凈現金和上市融資所得的凈現金余額，總共不超過41.6億人民幣。與高達200多億港元的總資金需求相差甚遠。　

    “當然，股價下跌對馬云回購股權有利，但畢竟阿里巴巴股價不是一兩塊錢，要買回這么多股權并不容易。”上述分析員表示。

    在短時間內，馬云想要完成全部回購股權似乎有些不可能。當然，有業內人士稱，馬云或許將引入其它投資者，以達曲徑通幽之效。

    上述分析員則認為，阿里巴巴實際上并非微軟收購雅虎的主要目的，因此，馬云似乎沒有太大的必要做出如此大的動作。

    但也有業內人士認為，如果微軟最終通過收購雅虎而控制阿里巴巴，很可能對阿里巴巴未來的發展自由度帶來一定束縛，而馬云的個性似乎很可能不愿意接受這種干擾。

    無論如何，客觀上，由于阿里巴巴已經涉入微軟與雅虎這兩大巨頭的并購拉鋸戰，在消息尚未明朗之際，阿里巴巴的股價無疑也充滿了無窮的不確定性。